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出版传媒:打造多元融资渠道为双轮扩张战略的实施提供坚实基础

发布时间:2009-11-26    研究机构:国泰君安证券

事件:

公司与国家开发银行辽宁省分行签署《开发性金融合作协议》,标志着双方建立长期战略合作关系启动。

协议主要内容:国家开发银行辽宁分行同意以优惠待遇为公司在资源整合、跨界发展、资产并购、产业升级等方面提供资金和业务上的支持。在今后5至8年,国家开发银行辽宁分行将为公司提供30亿元的贷款支持,用于实施出版、发行业务创新开发;拓展海外市场,建立国外出版发行机构;投资网络出版、数字出版、手机动漫等新兴媒体;实施优质出版资源的跨地区并购与整合等项目。

评论:

公司作为上市公司,拥有再融资资格;此次又未雨绸缪以优惠待遇获得未来 5-8年来自国家开发银行的30亿元贷款,资本市场与银行贷款的双融资渠道将为公司未来资源整合、跨区域并购重组、数字化产业升级、新媒体业务的开展提供充足的资金支持。对公司影响正面。

公司上市以来持续推进“内生性增长+外延式扩张”的双轮扩张战略,在选题策划、内容研发、市场运作等多项业务上加大投入,出版主业不断强化;今年6月与天津出版总社(集团)和内蒙古新华发行集团签订跨地区互利双赢《战略合作框架协议》,目前两个项目均已取得实质性进展。公司正在向国内有影响力、国际有实力的大型综合性传媒集团方向不断拓展。我们认为,这符合《文化产业振兴规划》在未来3-5年打造“双百亿”传媒集团的目标,也符合当地政府对公司的定位。

我们暂时维持对公司 09-11年每股收益0.23元、0.26元、0.29元的业绩预测,对应当前股价的市盈率为48倍、42倍、39倍。我们始终认为,在行业结构大面积重组背景下,公司战略的前瞻性和强有力的执行力构成公司投资价值的核心,也是公司能够享受高溢价的基础。我们维持谨慎增持的投资评级,继续看好公司长期发展前景。

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