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出版传媒:出版业务引领批稳健增长

发布时间:2009-11-02    研究机构:第一创业证券

出版传媒(601999)公布09 年三季报 北方联合出版传媒公司2009 年1 到9 月实现营业收入96,726.51 万元,同比增长15.61%;实现归属于上市公司股东净利润7,100.47 万元,同比增长13.18%。09 年1 到9 月每股收益为0.13 元,每股净资产2.56 元。

出版业务增长 出版09 年1 到9 月实现销售码洋152,062.72 万元。出版业务收入同比增长33.02%;发行业务收入同比增长19.15%;票据印刷业务收入同比增长14.61%。出版单位实现净利润同比增长29.64%,万卷出版带领市场化图书增长 其中万卷出版公司净利润同比增长1192.23%,显示了在吸纳了优秀的民营出版资源以后在市场化图书上的高速发展。万卷出版公司通过集合优秀的民营出版策划能力,获取丰厚的出版资源优势。万卷出版正逐步建立起一些受市场欢迎的作者和作品品牌,未来有望成为公司在一般图书出版增长的领头羊。

参股中天证券未来将带来投资收益 公司9 月份公告,以自有资金1.98亿元出资,购买中天证券新增一亿份注册资本,占增资后中天证券注册资本的9.64%。是辽宁省唯一一家综合类证券公司,目前设有证券营业部21 家,分布于辽宁、上海、天津、深圳等地区。截至2009 年7 月31 日,中天证券净资产16.01 亿元,2009 年1-7 月份实现净利润3.65亿元。这次投资尚需取得省国资委、中国证监会等相关监管机构的批准,如果在今年内完成,预计公司将可以在2010 年通过分红获得投资收益,即使按保守的假设,估计也可以获得600 万元以上的分红。

毛利率同比上升 毛利率09 年三季度单季度的毛利率为22.9%,高于去年同期的21.8%,但环比有所下降,主要是由于季节性的业务结构因素。

销售费用率上升,管理费用率下降 09 年3 季度的销售费用率为8.1%,高于08 年3 季度的6.3%。销售费用的增加主要是由于万卷出版公司新设的万榕公司、智品公司正式经营以及本期并入的上年收购的三家出版社的该费用。09 年3 季度的管理费用率为9.58%,低于08 年3 季度的9.82%,扭转了前两个季度的上升。

盈利预测 我们预计2009-2011 年的EPS 分别为0.23 元0.26 元、0.30元。未来公司有进一步跨地区资产整合的可能,畅销书的出版也有较好前景,但目前价格对应对应09 年预测盈利的市盈率为44 倍,估值优势不明显,维持中性评级。

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