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出版传媒:主业平稳增长,业绩符合预期

发布时间:2009-10-29    研究机构:中投证券

公司业绩符合预期。2009 年前三季度,公司实现营业收入9.67 亿元,同比增长15.61%;营业利润6257 万元,同比上升6.92%;归属母公司净利润7100 万元,同比上升13.18%;基本每股收益为0.13 元,业绩符合预期。

报告期内,公司营业收入平稳增长,同比增幅15.61%,略高于去年收入增幅(14.44%)。

报告期内,公司毛利率较去年同期提升2.75%至24.99%,成本(主要为纸张成本)下降较为明显。

报告期内,公司营业费用同比增长41.62%,主要是万卷出版公司去年下半年新设的万榕公司、智品公司正式经营以及本期并入了上年收购的三家出版社的有关数据。

2009 年四季度,公司主业经营将继续保持稳定,全年收入规模将达12.90 亿元。

维持公司“中性”评级。预计09-11 年EPS 分别为0.20、0.22、0.24 元,在当前股价下(10.03 元)对应PE 分别为51、45、41 倍, 2010 年估值将低于传媒行业59 倍的平均水平,但远高于同类公司时代出版的25 倍左右估值水平。我们认为,公司当前估值已包含了跨区域(天津、内蒙)整合、跨行业投资(参股中天证券)将为公司带来的较高成长性,目前若无其它外部整合并购预期,股价上涨空间将有限,因此维持公司“中性”评级。

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