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出版传媒:业绩符合预期,内生与外延齐头并进

发布时间:2009-10-29    研究机构:湘财证券

业绩平稳增长,符合预期.

出版传媒(601999)2009年1-9月共实现营业收入9.67亿元,同比增长15.61%;实现归属于母公司净利润7100万元,同比增长13.18%;全面摊薄后EPS 为0.13元,其中第三季度EPS 为0.04元,经营业绩实现持续稳健增长,势头良好,符合我们的预期。

财务稳健,现金充足

公司账面现金5.95亿,短期借款8000万,财务稳健,本期经营活动产生的现金流较去年同期增长134.98%,主要是因为本期销售回款同比大幅增加,这些都为公司业务的发展奠定良好的基础。

“内生性增长”和“外延式扩张”齐头并进

08年以来,公司加强对于一般图书的投入,在选题策划、内容研发和市场运作方面都取得了很大的突破和进展,一般图书成为未来内生增长的助推器,增强了公司内生增长的动力。 公司加强主业发展的同时,稳健拓展多元化业务领域,积极培育新的利润增长点,这将有利于实现公司长远的发展战略。今年以来通过收购出版社,在行业内跨地域资源整合,实现外延扩张;通过增资中天证券,迈出跨行业发展的重要一步。

我们判断公司以后还会有进一步的跨行业、跨地区的战略投资,实现强强联合,并努力做好产业布局,分享有成长潜力和发展空间的产业的成长机会,推动公司的业绩提升。

估值及投资评级

公司在09-11年将继续享受所得税免税政策,在不考虑公司整合收益的前提下,我们预计公司09-11年的每股收益将分别为0.24、0.28、0.31元,对应当前股价的市盈率分别为42,36,32,估值水平相对较高,但是我们判断文化体制改革的推进为公司的发展不断带来新的机遇,跨地域、跨行业的整合的步伐也在不断加快,我们看好公司未来的发展,内生增长加外延式扩张成就公司的投资价值,鉴于此,我们首次给予该公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称