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出版传媒:一般图书出版成业绩推动器

发布时间:2009-08-31    研究机构:光大证券

公司营收实现了稳定增长公司上半年实现营业收入5.79 亿元,同比增长13.82%;净利润5109 万元,同比增长11.9%,EPS 为0.09 元。公司盈利状况基本与我们预期一致。从单季度数据来看,由于4、5、6 月教材订购结束,是出版企业的淡季,公司环比收入下降了26%,但与去年二季度相比,仍然实现了营收11%,净利润6%的增长。

一般图书成亮点,符合预期出版业务同比大幅增长46.05%,其中一般图书出版成为公司业务亮点。上半年一般图书出版额同比大增129.48%,毛利提高了8.19 个百分点,一般图书在公司出版收入中占比达到38%,利润占比达到40%,并有进一步大幅提升趋势。教材教辅出版业务微涨5.59%,毛利提高2.98 个百分点。

发行业务收入同比增长9.14%,其中一般图书增长12.59%,教材教辅增长5.38%。一般图书在发行业务总收入中占比达到61%,利润占比60%。综合来看,一般图书在公司业务中的重要性日益增强,已成为未来内生增长的主要动力。

公司驶入打造重量级出版集团的快车道公司在上市之初就确定了对内打造畅销书,对外实行跨地区扩张的经营战略,从现状来看公司经营策略取得了阶段性成功。公司旗下的万榕和智品从08 年下半年正式运营,08 年一般图书出版收入就大增77%,09 年上半年收入更是翻番,同时毛利大幅提高,超出了传统高毛利的教材教辅业务;对外扩张方面,公司与内蒙古新华发行集团、天津出版总社签订图书发行的框架性协议,为跨区域扩张奠定基础。

总的看来,公司驶入向国内重量级出版集团发展的快车道。

短期股价有风险,维持中性评级我们认为一般图书的快速发展将成为未来公司持续增长的引擎,而跨地区扩张则契合政策倡导的大方向,未来可能获得相关部门的大力支持,扩张步伐得以加速。

近期由于公司签署与内蒙古新华发行集团合作协议,因而使股价受到过度透支未来预期的拉抬,我们不否认公司的长期投资价值,但短期来看,股价高企积累了一定风险,维持中性评级。

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