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出版传媒公司半年报:半年报盈利超预期,改革转型新貌已现

发布时间:2016-08-10    研究机构:海通证券

半年报净利润增长九成,内部改革显成效。2016年上半年,公司实现营收8.32亿元,同比增长10.11%,归母净利润为5049.86万元,同比增长90.27%,归母扣非净利润为万3918.17万元,同比增长159.42%。公司得益于内部新管理层组建完成,原有主营业务得到改革升级,在营收同比增加的基础上,应收款同比下降11.05%,销售管理费用同比下降4.11%,公司盈利能力提升明显。

内部改革促发展,基于教材教辅发展大教育。公司深化教育产业改革创新,通过加强领导,成立大教育出版改革领导小组,统筹教材、教辅等教育出版相关工作,改进教材生产管理经营,“征、印、发”环节协同,生产周期大幅提前,创新教材经营体制,将人音社、人美社、中图社租型教材经营权配置给公司多家出版单位,最大化教材改革带来的红利。

传统出版、发行业务升级,数字化产品拓展线上渠道。大出版产业贯彻出精品、创名牌指导方针,公司选聘30多位专家和业界权威人士组成选题咨询委员会,形成了出版选题“智库”,规模化推出的”书香辽宁“丛书1-6月在书城的销售提升81%,6月份销售量同比提升207%。大发行产业以传统线下渠道为主,向线上线下渠道同步布局,加快数字出版转型,同时拓展电商销售渠道,少儿社与春风社互联网化成效显著。

加码外部资本运作,多元经营提速“二次创业”。2016年5月11日公司与辽宁鸿博投资等公司设立鸿博基金,首期规模5亿元,公司出资2亿元,重点关注文化产业、新媒体及其他新兴产业。报告期内,公司参股设立融盛财产保险,投资1.4亿元,占总股本的14%,加上之前已完成投资的中天证券、铁岭村镇银行投资项目,金融产业投资涵盖“银行、证券、保险”,“文化+金融”布局初步完成。此外,公司打造的国内首家集教育、高科技体验、休闲娱乐为一体的儿童体验项目“大耳娃魔法帝国”落户沈阳商贸密集的中街地区,正式投入运营,向泛娱乐产业迈出了坚实的第一步。

盈利预测。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17元、0.19元和0.21元。再参考同行业中,南方传媒、华媒控股、读者传媒2016 年PE 一致预期分别为31、42、51倍,鉴于公司市值较小,近期转型举措逐项落地,改革转型强烈,我们给予公司2016年62倍估值,对应目标价10.54元。给予增持评级。

风险提示。大盘系统性风险,泛娱乐产业布局不达预期。

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